11月A股行情展望

隨著政策積極發(fā)力，近期市場顯著上漲，市場“賺錢效應(yīng)”明顯回歸。從春節(jié)前后市場反彈的動力來看，除了資金層面有政策的明確支持之外，投資者對全年經(jīng)濟目標(biāo)的預(yù)期以及春節(jié)之后部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期也是市場能夠有持續(xù)反彈的重要原因。因此，站在當(dāng)前時點，需要關(guān)注政策落地以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況。

近期政策更加積極發(fā)力。在2024年9月24日上午國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并宣布出臺貨幣、地產(chǎn)、資本市場等方面的政策措施。

其中，有關(guān)資本市場的政策值得重點關(guān)注。央行創(chuàng)設(shè)的新的貨幣政策工具，對于資本市場流動性有著非常直接的支持，尤其是在市場面臨波動時，能夠成為托底市場的重要工具。因此，對于資本市場而言，這在很大程度上解決了投資者對市場缺乏增量資金的擔(dān)憂，顯著提升了市場的風(fēng)險偏好。其中第一批的互換便利5000億和增持回購再貸款3000億已經(jīng)相繼發(fā)放，市場反饋良好。

進入11月內(nèi)外重要會議、節(jié)點較多，但預(yù)期整體偏向于有利提振市場風(fēng)險偏好。其中，需要重點關(guān)注的有：

1、人大常委會（11月4日-8日）有望推動此前在決策程序中的財政增量政策落地，有利于提振市場風(fēng)險偏好。

2、特朗普當(dāng)選美國下一任總統(tǒng)概率較大，可能對市場風(fēng)險偏好形成一定擾動。

3、11月8日美聯(lián)儲議息會議預(yù)計降息25BP，并維持鷹派態(tài)勢。

4、進入11月下旬，市場將開始博弈明年政策定調(diào)，特別是年末中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議可能對明年經(jīng)濟目標(biāo)和政策力度的表述。

我們認(rèn)為，盡管今年提高財政赤字率概率不大，更多還是通過盤活存量來解決，但明年提高赤字概率較大，具體赤字規(guī)模值得密切關(guān)注。更重要的是決策層如何設(shè)定明年增長目標(biāo)，如維持在5%左右可能對市場風(fēng)險偏好影響不大，但如果確定為5%以上（具體數(shù)字或者目標(biāo)為“5%以上”）均有可能對市場風(fēng)險偏好形成明顯提振。

同時，市場較為關(guān)心的問題，比如特別國債、超長期國債規(guī)模、支持范圍和領(lǐng)域，地方政府化債規(guī)模和力度，貨幣政策中利率調(diào)整幅度等，都需密切關(guān)注。，因此考慮到9月26日中央政治局會議較為積極，預(yù)計11月下旬政策預(yù)期可能再度抬升，對市場風(fēng)險偏好形成提振。

11月值得關(guān)注的板塊

1、大科技（國家大基金，芯片、半導(dǎo)體，集成電路，先進封裝）

2、低空經(jīng)濟

低空經(jīng)濟目前發(fā)展的關(guān)鍵是物理、信息和管理服務(wù)系統(tǒng)三大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，建設(shè)的主要阻礙在于管理及資金問題。近期，低空經(jīng)濟領(lǐng)域在政府管理、基礎(chǔ)建設(shè)和應(yīng)用場景深化等方面均取得較大進展，未來正逐步照進現(xiàn)實。

3、消費電子

智能手機和PC等消費電子產(chǎn)品在經(jīng)歷了長時間的銷量下滑之后，產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化接近尾聲，出貨量增速已經(jīng)見底回升，出現(xiàn)邊際改善跡象。展望未來，首先，智能手機和PC均臨近換機周期臨界點，“被動換機”需求有望復(fù)蘇；其次，具備更強AI能力的智能手機以及AIPC的推出，或?qū)⒋碳ぁ爸鲃訐Q機”需求；最后，XR設(shè)備在硬件迭代和內(nèi)容成熟的驅(qū)動下，有望打開消費級市場。

4、并購重組

9月24日晚，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，同時發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定（征求意見稿）》，同日滬深交易所公告擬對并購重組規(guī)則進行相應(yīng)優(yōu)化。新規(guī)加大并購重組改革力度，延續(xù)了此前新“國九條”、“科創(chuàng)八條”等支持上市公司并購重組的政策主線。

（本文節(jié)選自《2024年11月A股投資策略分析報告——多政策發(fā)力支撐A股 11月延續(xù)震蕩向上》）