1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，要進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，2023年共有288家A股公司完成定增（現(xiàn)金認(rèn)購，下同），募資金額共計3892億元，較往年明顯下滑，而且市價定增的破發(fā)率超過70%?！巴度谫Y動態(tài)平衡，不僅涉及IPO，與定增再融資也密切相關(guān)。這些數(shù)據(jù)說明，有形之手與無形之手已經(jīng)開始對投融資動態(tài)平衡產(chǎn)生作用?！比A福證券副總裁蔣松榮表示，從2023年下半年開始，一些涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)的公司定增，由于審核趨嚴(yán)，陸續(xù)知難而退。

與再融資相關(guān)的還有中長期資金。由于定增需要鎖定半年至三年不等，因此參與定增的資金，多數(shù)屬于中長期投資資金。這些資金的進退與喜惡，也折射出哪些行業(yè)或公司更具有投資價值。梳理2023年定增案例可見，有業(yè)績支撐或景氣度趨暖行業(yè)和公司，其定增項目獲得資本追捧。

2023年定增募資明顯下降

記者統(tǒng)計顯示，2023年，共有288家A股公司完成了定增融資，募集資金共計3892億元，跌破4000億元大關(guān)。定增公司家數(shù)和金額較上年分別下降11%和36%。

與之形成對比的是，2020年至2022年，完成定增公司家數(shù)分別為303家、466家和324家，募資金額分別達5447億元、6778億元和6053億元。

以上數(shù)據(jù)表明，相較于往年，2023年的定增市場出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。

有投行人士對記者表示，2023年定增募資金額下滑，既有再融資政策收緊因素，也與市場自身動態(tài)調(diào)整密切相關(guān)。市場行情好的時候，定增相對容易，因此數(shù)量會比較多，反之亦然。尤其是如果出現(xiàn)較大面積定增破發(fā)，賺錢效應(yīng)減弱，缺乏盈利前景的定增項目自然無人問津。

2023年8月27日，中國證監(jiān)會發(fā)文稱，將統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排。其中提出，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。優(yōu)化再融資監(jiān)管的總體要求包括：實施大額再融資的預(yù)溝通機制；對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模等。

此后，陸續(xù)有公司終止定增。市場人士分析，優(yōu)化再融資規(guī)則落地，是資本市場制度改革提振投資者信心的重要一環(huán)，對促進上市公司高質(zhì)量發(fā)展、完善資本市場基礎(chǔ)制度、維護良好市場生態(tài)、更好發(fā)揮資本市場樞紐功能等均具有積極意義。

定增破發(fā)率逼近2018年

市場之手也在發(fā)揮作用，其表征是定增破發(fā)率。數(shù)據(jù)顯示，2023年完成定增的公司群體里，最新股價跌破定增發(fā)行價的公司數(shù)量明顯增多。

按照2024年1月22日收盤價（后復(fù)權(quán)，下同）計算，有172家公司收盤價低于增發(fā)價，破發(fā)比例為60%。其中，11家公司的折價超過40%。

哪種定增破發(fā)比較普遍？從定價方式來看，有67家公司采取鎖價發(fā)行方式，其中14家破發(fā)，占比為21%；221家公司采取競價發(fā)行方式，其中158家破發(fā)，占比達71%。可見，鎖價定增的破發(fā)率遠低于競價方式。

在鎖價定增中，大股東包攬定增的破發(fā)率明顯較低。2023年，共有45家公司大股東包攬定增，其中僅8家公司破發(fā)，占比18%，低于其他類型機構(gòu)參與的定增。

2023年定增整體破發(fā)率達60%，算不算高？

數(shù)據(jù)顯示，2018年定增破發(fā)比例高達71%，較2023年定增破發(fā)率高11個百分點。其中，破發(fā)幅度超過20%的上市公司占比為58%，而目前比例為40%。

專家認(rèn)為，上市公司定增破發(fā)的原因是多方面的，比如較高的發(fā)行價，公司基本面出現(xiàn)問題等。至于能否“抄底”投資破發(fā)股，仍需要進一步甄別。

不過，歷年的數(shù)據(jù)顯示，2018年定增的深度調(diào)整，為2019年至2021年的回暖走強奠定了基礎(chǔ)。

　　電子、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)強

在2023年完成定增的288家公司中，有115家公司最新收盤價高于定增價，其中新諾威、惠城環(huán)保等6家公司股價遠高于定增價。

數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)景氣度高、業(yè)績表現(xiàn)好的公司，其定增項目處于浮盈的概率較高；反之，公司定增較容易破發(fā)。在2023年實施的定增項目中，超七成公司2023年前三季度歸母凈利潤同比增速為正，超三成公司業(yè)績同比增速超50%。

以勁仔食品為例，公司2023年定增價格為5.95元，最新股價為12.90元。日前，公司預(yù)計2023年歸母凈利潤為2.01億元至2.13億元，同比增長61%至71%。對于業(yè)績增長的原因，公司表示，在獨立“小包裝”優(yōu)勢基礎(chǔ)上，持續(xù)推行“大包裝+散稱”策略，公司營業(yè)收入實現(xiàn)了快速增長，主要品類在供應(yīng)鏈和生產(chǎn)效益方面的規(guī)模優(yōu)勢逐漸凸顯。

從行業(yè)分布來看，最新股價高于定增價的公司主要分布在機械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、汽車零部件等行業(yè)。其中，電子行業(yè)12家，數(shù)量領(lǐng)先其他行業(yè)。比如，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入32.28億元，同比增長46.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.96億元，同比增長69.1%。

再看汽車零部件行業(yè)，均勝電子最新股價也高于定增價。1月17日，均勝電子發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)增公告稱，2023年，隨著全球主要汽車市場產(chǎn)銷量的回暖，公司預(yù)計全年實現(xiàn)營業(yè)收入約556億元，同比增長約12%；實現(xiàn)歸母凈利潤約10.89億元，同比增長約176%。

綜上可見，盡管2023年定增市場整體出現(xiàn)明顯調(diào)整，但也有公司獲得資本追捧。市場之手調(diào)配資源流向景氣度趨暖的行業(yè)。2024年再融資市場，或許將延續(xù)如此“扶優(yōu)限劣”的態(tài)勢。