周一，A股市場進入休整，銀行、石油石化等權重板塊表現(xiàn)相對強勢，新能源等成長賽道則集體回落，造成三大指數(shù)分化顯著。截至收盤，上證綜指報2883.36點，跌0.92%；深證成指報8581.76點，跌2.06%；創(chuàng)業(yè)板指報1623.81點，跌3.49%。滬深兩市合計成交8052億元，較上周五縮量235億元。

次新股板塊崛起

次新股板塊昨日整體高開，此后高開高走掀起漲停潮。其中，上市僅4天的C美信盤中最大漲幅接近60%，收盤大漲24.86%。上海汽配、騰達科技、百通能源等去年第四季度以來上市的次新股均漲停。

1月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知稱，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強對限售股出借的監(jiān)管，經(jīng)充分論證評估，進一步優(yōu)化融券機制。具體措施包括：全面暫停限售股出借；將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進行限制。

中信證券表示，此次調(diào)整是繼2023年10月融券保證金比例和公司高管及核心員工股份出借規(guī)則調(diào)整，以及2024年1月禁止融資買入證券用于償還融券負債后的又一次融券業(yè)務規(guī)則修改。融券規(guī)則的持續(xù)調(diào)整，體現(xiàn)了此輪資本市場投融資平衡改革向著深入細化的方向逐步落實。

據(jù)中信證券測算，自2023年10月14日證監(jiān)會收緊戰(zhàn)略投資者出借以來（截至上周五，下同），戰(zhàn)投出借余額整體降幅近四成。其中，科創(chuàng)板戰(zhàn)投出借余量從1.97億股下降至1.27億股，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)投出借余量從2142萬股下降至492萬股，對應兩板塊融券余額分別從223億元和112億元下降至153億元和87億元。該機構預計，本次新規(guī)落地后，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板融券規(guī)模有望進一步下降至26億元和80億元左右。

上海證券報記者關注到，在融券機制持續(xù)優(yōu)化的背景下，2024年以來新上市的13只新股均未出現(xiàn)融券賣出，融券余額目前均為0。去年10月之后上市的新股中，有接近八成股票融券余額為0，僅永達股份、中郵科技兩股融券余額超過1000萬元。

“中字頭”個股活躍

上周以來，央企國企上市公司表現(xiàn)持續(xù)活躍，成為引領股指反彈的重要力量。昨日，部分“中字頭”個股繼續(xù)走強，中成股份、中國海誠、中南股份等多股漲停，萬億市值的中國移動、中國銀行均逆勢飄紅。

中金公司表示，在國務院國資委“進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核”，中國證監(jiān)會“加快構建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，推動將市值納入央企國企考核評價體系”的導向下，市場對央企上市公司的關注度明顯提升。

中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索認為，央企市值管理納入考核體系將成為中國特色估值體系建設的關鍵環(huán)節(jié)。過去10年，國企改革成效主要體現(xiàn)在央企國企基本面改善上，包括利潤率和盈利能力大幅提升、債務問題緩解和自由現(xiàn)金流改善。但是，這些公司估值仍進一步下行并維持較低水平，不僅相對民企存在折價，也明顯低于海外龍頭公司。

“本次將市值管理納入央企負責人的業(yè)績考核，有望成為解決估值結構問題的關鍵。從中長期維度看，央企負責人或有動力進一步優(yōu)化公司治理，加大市場化機制建設，如加大回饋股東力度，適度提升分紅比例和回購股票，有利于提振投資者信心和優(yōu)化資本結構?！崩钋笏髡f。

中金公司判斷，上市央企估值、市值均具備繼續(xù)修復空間，可重點關注三條投資思路：一是資本開支相對較低、自由現(xiàn)金流較為優(yōu)質(zhì)、能夠支持穩(wěn)定高分紅的央企；二是當前估值或市值水平處于歷史偏低水平，現(xiàn)金流或現(xiàn)金資產(chǎn)水平足以支撐回購股票的央企；三是具備并購重組預期的央企。

防御板塊仍是主線

2024年以來，A股市場筑底震蕩，紅利資產(chǎn)等防御板塊成為市場主線。在部分機構看來，未來投資者情緒有望出現(xiàn)邊際改善，但在預期和信心完全扭轉(zhuǎn)之前，市場可能還將沿著央企重估、低位股超跌反彈、房地產(chǎn)板塊邊際修復等方向繼續(xù)演繹。

長城證券首席經(jīng)濟學家汪毅表示，市場預期及信心完全扭轉(zhuǎn)仍需耐心。當前市場進入數(shù)據(jù)真空期，后續(xù)市場可能因為政策面、投資者情緒、估值回升及資金流向等方面的邊際改善而出現(xiàn)反彈，這些方面的積極因素近期均已出現(xiàn)。

汪毅認為，一些積極減少不良資產(chǎn)和貸款額的國有制造業(yè)企業(yè)，其生產(chǎn)率正在提高?！罢叻龀?高市值+高紅利”標的在大盤筑底反彈時期是具備安全邊際的投資優(yōu)選。

李求索表示，近期政策面正在發(fā)生積極變化，短期流動性風險逐步得到化解，指數(shù)具備一定的修復動能。但當前機構重倉的成長行業(yè)與中小盤風格整體表現(xiàn)偏弱，反映投資者風險偏好仍待修復。配置上，短期結合政策變化尋找受益領域，可關注景氣回升和紅利資產(chǎn)的攻守結合。