科技企業(yè)的成長之路，每一步都有獨特的資金需求。

　　從股權(quán)融資到銀行信貸、從敲鐘上市到產(chǎn)業(yè)協(xié)同，科技企業(yè)全生命周期面臨各類“疑難雜癥”。上海證券報記者在調(diào)研中看到，中信集團依托中國中信金融控股有限公司（下稱“中信金控”）及其旗下中信銀行、中信證券等金融機構(gòu)，正發(fā)揮綜合金融優(yōu)勢，陪伴科技企業(yè)穿越周期，書寫科技金融服務(wù)樣本。

　　突破“授信邏輯”

　　面對“高風險、輕資產(chǎn)、重投入”的科技型企業(yè)，銀行應(yīng)如何突破傳統(tǒng)信貸模式的局限，給予資金支持？

　　EDA是集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，是設(shè)計、驗證、分析等流程的核心。上海合見工業(yè)軟件集團有限公司（下稱“合見工軟”）從誕生到成為中國EDA龍頭企業(yè)只用了5年，率先推出了國內(nèi)首款針對數(shù)字芯片驗證的EDA全流程平臺工具。

　　合見工軟成功的背后需要大量的研發(fā)資金支持。在初創(chuàng)階段，企業(yè)更依賴股權(quán)融資途徑以獲取大規(guī)模的資金支持。合見工軟副總裁吳曉忠表示：“縱觀整個企業(yè)生命周期，隨著規(guī)模的逐步擴大，我們必須考慮企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，對短期、長期資金進行匹配使用?！?/p>

　　然而，銀行傳統(tǒng)信貸邏輯偏好“重資產(chǎn)、低風險”，與科創(chuàng)企業(yè)之間一直存在一道難以逾越的鴻溝。在此背景下，中信銀行突破傳統(tǒng)邏輯，于2022年給予了合見工軟8億元授信額度支持。

　　中信銀行上海分行科技金融中心副總經(jīng)理許麟表示，這一突破舉措的關(guān)鍵在于——以投行的眼光評估授信，以股權(quán)視角看債權(quán)業(yè)務(wù)，量身定制差異化授信策略。

　　“當科技企業(yè)需要債權(quán)型融資時，我們要用股權(quán)思維去看待這類企業(yè)的發(fā)展壯大，從看企業(yè)財務(wù)報表的傳統(tǒng)框架中跳出來，挖掘企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場空間等無形價值?！痹S麟說，在幾年前對合見工軟進行授信審批時，中信銀行正是看到了數(shù)字芯片領(lǐng)域在中國的蓬勃發(fā)展，以及綜合評估公司團隊的潛力，及早介入了這個規(guī)模在指數(shù)級增長的市場。

　　目前，中信銀行上海分行服務(wù)的科技企業(yè)超5000家，科技企業(yè)貸款余額近300億元，在滬國家級專精特新企業(yè)的服務(wù)覆蓋率超過80%。

　　錨定“成長定價”

　　科學界的“加密通話”，資本市場“看不懂”，二者間的壁壘成為科技企業(yè)登陸資本市場的“攔路虎”。投行應(yīng)如何破壁賦能、有效傳遞核心技術(shù)價值？

　　從一間初創(chuàng)實驗室到踏入資本市場舞臺，合成生物龍頭企業(yè)——上海凱賽生物技術(shù)股份有限公司（下稱“凱賽生物”）用了20年。

　　回憶起科創(chuàng)板IPO上市的經(jīng)歷，凱賽生物副總裁臧慧卿表示：“我們的業(yè)務(wù)相對復(fù)雜，國內(nèi)外都難以找到對標企業(yè)，申報IPO的各種環(huán)節(jié)都遇到重重困難。2019年上市籌備關(guān)鍵期，中信證券投行團隊常與我們并肩奮戰(zhàn)至凌晨三點?！?/p>

　　在中信證券投行委項目組負責人孟夏看來，針對科技企業(yè)高風險、難估值、難理解的特性，投行人士既要做挖掘企業(yè)價值的“黃金礦工”，也要做科技產(chǎn)業(yè)與資本市場的“翻譯官”。

　　科技公司的成長是一個厚積薄發(fā)的過程，耐得住寂寞是關(guān)鍵?！拔覀儎偨佑|凱賽生物的時候，企業(yè)還處于發(fā)展的前期階段，但我們覺得這是一家有價值、代表未來的企業(yè)，愿意與其長期攜手?！泵舷恼f。

　　以DNA為代碼，將微生物當作“打工菌”對傳統(tǒng)化工路徑進行可規(guī)?；?、降本增效的替代，凱賽生物所投身的事業(yè)，或深刻改變傳統(tǒng)化工制造方式。孟夏稱，若單看產(chǎn)品，容易將凱賽生物歸為化工企業(yè)，但以這樣的邏輯來估值，就抹殺掉了企業(yè)的核心競爭力和核心價值。

　　在與凱賽生物創(chuàng)始人及核心團隊做了大量的交流并借鑒海外市場經(jīng)驗后，中信證券投行團隊最終準確定位了公司的核心技術(shù)，并在A股市場開辟了一個新的賽道——合成生物學概念生物制造企業(yè)。

　　2020年8月12日，凱賽生物在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，被譽為“國內(nèi)合成生物第一股”，市盈率一度超過100倍。時至今日，合成生物企業(yè)領(lǐng)域已為投資者所熟知。

　　投行人的快速學習與精準“翻譯”能力也至關(guān)重要?！皠P賽生物的項目在科創(chuàng)板審核過程中，需要我們花費大量時間消化吸收企業(yè)的技術(shù)邏輯，成為該行業(yè)的專家，才能在招股書中轉(zhuǎn)化為投資者與監(jiān)管部門能理解的語言，傳遞給市場?！泵舷恼f。

　　提供全鏈條“接力式”金融服務(wù)

　　科技企業(yè)一路“披荊斬棘”，衍生的需求紛繁多樣，金融機構(gòu)如何逐一“對癥下藥”，陪伴成長？

　　當前，中信金控正發(fā)力強化“股貸債?！比湕l服務(wù)，靠前布局未來產(chǎn)業(yè)，前六批國家級專精特新企業(yè)服務(wù)覆蓋率達92%。

　　上海橙科微電子科技有限公司（下稱“橙科微電子”）是一家國內(nèi)稀缺的高速光通信DSP芯片提供商，其研發(fā)的DSP芯片率先實現(xiàn)國產(chǎn)化并量產(chǎn)。出于對該公司產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的看好及資本市場的專業(yè)判斷，中信證券依托中信集團金融牌照齊全的綜合性優(yōu)勢，為該公司提供從股權(quán)投資到IPO前期服務(wù)的“接力式”綜合金融服務(wù)。

　　在擔當“耐心資本”方面，中信證券子公司中信金石旗下的基金作為投資人參與了橙科微電子的D輪融資，持股比例近5%，并帶動了部分基金的跟投和銀行等其他金融機構(gòu)的授信。

　　在產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，中信證券協(xié)調(diào)和牽線包括汽車領(lǐng)域龍頭等各方面的產(chǎn)業(yè)資源，探索橙科微電子的產(chǎn)品在“星鏈”、車載等場景的應(yīng)用。

　　在IPO前期服務(wù)方面，中信證券憑借在半導(dǎo)體和硬科技方面豐富的項目執(zhí)行經(jīng)驗和深厚的資本市場資源，幫助橙科微電子走向資本市場的舞臺。

　　中信證券半導(dǎo)體集成電路行業(yè)小組負責人趙耀表示，除了投行業(yè)務(wù)外，中信證券對于該公司的服務(wù)還將拓展到財務(wù)管理、資產(chǎn)管理、研究業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)，根據(jù)客戶發(fā)展過程當中不同階段的不同需求，幫助企業(yè)引入中信銀行、信托乃至保險等專業(yè)金融子公司的對口金融服務(wù)。

　　這樣的故事，于中信集團及中信金控而言還有很多。這家大型金融企業(yè)，正以“全牌照”優(yōu)勢“見招拆招”，為不同類型的科創(chuàng)企業(yè)精準適配差異化方案

　　未來，我們將看到更多、更加精彩的故事。